Yatırımcılar, bu yılın geri kalanında ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Avrupa Merkez Bankası'na (ECB) kıyasla daha agresif faiz artışlarına gideceği beklentisiyle euroda uzun pozisyonlarını kapatmaya başladı. Bu gelişme, daha önce euro lehine işlem yapan hedge fonlar ve varlık yöneticileri arasında yaygın bir trend haline geldi.
Faiz farkları euroyu baskılıyor
ABD ile Euro Bölgesi arasındaki faiz farkının genişlemesi, euronun dolar karşısında değer kaybetmesine neden oluyor. Fed'in federal fonlama oranını yıl sonuna kadar %4,5-4,75 seviyesine çıkarması beklenirken, ECB'nin depo faizini ancak %3,5-3,75 aralığına yükseltebileceği tahmin ediliyor. Bu durum, yatırımcıları dolar lehine pozisyon almaya itiyor.
CFTC verilerine göre, hedge fonlar ve diğer spekülatif yatırımcılar euroda net uzun pozisyonlarını son dört haftada %30 oranında azalttı. Geçen hafta itibarıyla net euro pozisyonları yaklaşık 5 milyar dolar seviyesine geriledi. Bu, mart ayından bu yana en düşük seviye.
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) verilerine göre, spekülatif yatırımcılar geçen hafta 12.000 sözleşmelik net euro alım pozisyonu taşırken, bu sayı önceki hafta 17.000 idi. Aynı dönemde dolar lehine pozisyonlar ise arttı.
Avrupa ekonomisi zorlanıyor
Avrupa ekonomisinin yavaşlama sinyalleri vermesi, eurodaki satış baskısını artıran bir diğer etken. Almanya'da ihracat haziranda beklentilerin altında arttı ve sanayi üretimi düşüş gösterdi. Euro Bölgesi'nde ise enflasyonun %5,3 ile hala yüksek seyretmesine rağmen, ECB'nin faiz artışlarının sonuna yaklaştığı yorumları yapılıyor.
Yatırım bankaları da euro tahminlerini aşağı yönlü revize etmeye başladı. Goldman Sachs, euro/dolar paritesinin yıl sonunda 1,08 seviyesinde olacağını tahmin ederken, geçen ayki tahmini 1,12 idi. JPMorgan ise 1,07 hedefini koruyor. Geçmişte euro lehine güçlü duruş sergileyen bazı hedge fon yöneticileri ise stratejilerini değiştirmek zorunda kaldı.
Bu dönemde, yatırımcıların dikkatini çeken bir diğer nokta ise ECB'nin eylül ayındaki toplantısında faiz artırımına ara verebileceği ihtimali. Bu durum, euro üzerinde aşağı yönlü baskıyı pekiştiriyor. Öte yandan, Fed'in kasım ayında bir faiz artışı daha yapabileceği konuşuluyor.
Yatırımcılar, euroda daha fazla satış olabileceği endişesiyle opsiyon piyasasında korunma amaçlı işlemlere yöneliyor. Bir aylık euro/dolar kayıplık oranı (risk reversal) son bir yılın en yüksek seviyesine çıkarak dolar lehine bir işlem maliyeti oluşturuyor.
Bağımsız değerlendirme
Yaşanan bu pozisyon değişikliği, küresel faiz beklentilerindeki ayrışmayı ve yatırımcıların risk iştahını yansıtıyor. ABD ekonomisinin dirençli görünümü karşısında Avrupa'nın durgunluk riski taşıması, doları diğer para birimlerine karşı desteklemeye devam edecek gibi görünüyor. Ancak bu durumun ne kadar süreceği, merkez bankalarının söylemlerine ve enflasyon verilerine bağlı. Yaz aylarında yaşanabilecek sürpriz gelişmeler, Wall Street'in mevcut dolar pozisyonlarına yönelik bir düzeltme yapmasını gerektirebilir.
