Pacific Investment Management Co. (Pimco) portföy yöneticisi ve CIO'su Dan Ivascyn, karmaşık kredi yapılarının hızlı genişlemesinin küresel finansal kriz öncesindeki birikimi anımsattığı konusunda uyardı. Ivascyn, özellikle özel kredi ve yapılandırılmış kredi ürünlerindeki büyümenin, denetim eksikliği ve şeffaflık sorunlarıyla birlikte sistemik risk oluşturabileceğini belirtti.
Özel kredi piyasasında hızlı büyüme
Pimco'nun yöneticisi, son yıllarda özel kredi piyasasının 1,5 trilyon doları aştığını ve bu alanın büyük ölçüde düzenleme dışı kaldığını vurguladı. Ivascyn, "Özel krediler, bankaların geri çekildiği alanlarda hızla büyüdü. Ancak bu kredilerin çoğu, şeffaf olmayan yapılar ve zayıf likidite koşulları altında işlem görüyor. Bu durum, 2008 öncesi mortgage piyasasında gözlemlediğimiz birikime benziyor" dedi. Ivascyn, bu ürünlerin genellikle düşük kredi notuna sahip şirketlere verildiğini ve geri ödeme riskinin yüksek olduğunu ekledi.
Karmaşık kredi yapıları ve riskler
Ivascyn, özellikle sentetik risk transferi (SRT) ve yapılandırılmış kredi ürünlerinin (CLO) karmaşıklığına dikkat çekti. Bu araçların, temel varlıkların riskini dilimleyerek yatırımcılara farklı risk profilleri sunduğunu ancak bu dilimlerin değerlemesinin zor olduğunu belirtti. "Finansal mühendislik ürünleri, doğru kullanıldığında risk yönetimine katkı sağlasa da, aşırı karmaşık hale geldiklerinde piyasa şoklarına karşı kırılganlık yaratır" ifadelerini kullandı. Pimco'nun CIO'su, merkez bankalarının faiz artırım döngüsünün, bu tür kaldıraçlı yapıları daha da kırılgan hale getirdiğini sözlerine ekledi.
Düzenleyicilere çağrı
Ivascyn, düzenleyicilerin özel kredi piyasasına daha fazla denetim getirmesi gerektiğini savundu. "Mevcut düzenleme boşluğu, sistemik bir krize zemin hazırlayabilir. Piyasada şeffaflık ve standart raporlama zorunluluğu olmadan, riskler kontrol altına alınamaz" dedi. Ayrıca finansal kurumların, bilanço dışı risklerini daha iyi yönetmek için stres testleri yapması gerektiğini vurguladı. "2008'de olduğu gibi, riskin nerede biriktiğini bilmiyor olabiliriz. Bu yüzden proaktif adımlar şart" diye konuştu.
Yatırımcılar ne yapmalı?
Pimco yöneticisi, yatırımcılara karmaşık kredi ürünlerinden uzak durmalarını veya en azından derinlemesine analiz yapmalarını tavsiye etti. "Likit ve şeffaf varlıklar, belirsizlik dönemlerinde daha güvenlidir. Özel krediler yüksek getiri vaat edebilir, ancak likidite riski ve değerleme belirsizliği göz ardı edilmemeli" dedi. Ayrıca portföylerin çeşitlendirilmesinin önemini vurguladı.
Pimco'nun uyarısı, küresel finans piyasalarında yankı bulurken, yatırımcılar ve düzenleyicilerin özel kredi alanındaki gelişmeleri yakından izlemesi bekleniyor. Uzmanlar, benzer uyarıların diğer büyük varlık yöneticilerinden de gelebileceğini belirtiyor. Finansal sistemin kırılganlıklarına karşı alınacak önlemler, önümüzdeki dönemde piyasa istikrarı açısından kritik olacak.
