Goldman Sachs ve JPMorgan tarafından hazırlanan ortak analiz raporunda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) mevcut para politikası duruşu değerlendirildi. Raporda, TCMB'nin son dönemde attığı örtülü sıkılaşma adımlarına vurgu yapılarak, ciddi bir dolarizasyon baskısı ya da piyasa dengesizliği oluşmadığı sürece yeni bir faiz artışı ihtimalinin oldukça düşük olduğu belirtildi.
Örtülü Sıkılaşma Adımları
Raporda, TCMB'nin faiz oranlarını sabit tutarken, likidite yönetimi ve zorunlu karşılıklar gibi araçlarla parasal sıkılaştırmaya gittiği ifade edildi. Bu adımların, piyasa faizlerinde yukarı yönlü baskı oluşturduğu ancak doğrudan politika faizinde bir değişiklik yapılmadığı kaydedildi. Analistler, TCMB'nin bu yöntemle enflasyonla mücadelede esneklik kazandığını ve faiz artışına gerek kalmadan sıkılaşma sağlayabildiğini vurguladı.
Dolarizasyon Baskısı ve Piyasa Dengesi
Raporda, Türkiye'de dolarizasyonun son dönemde belirli bir seviyede dengelendiği ancak yine de yüksek olduğu belirtildi. Bununla birlikte, piyasalarda ciddi bir dengesizlik yaşanmadığı sürece TCMB'nin mevcut duruşunu koruyacağı öngörüldü. Goldman Sachs ve JPMorgan, döviz kurlarında ani bir sıçrama ya da rezervlerde hızlı erime olması halinde TCMB'nin faiz artışına yönelebileceğini, ancak mevcut koşullarda bu ihtimalin düşük olduğunu belirtti.
İki dev banka, enflasyon görünümüne de değinerek, yıllık enflasyonun %50'nin üzerinde seyretmesine rağmen, TCMB'nin faiz artışı yerine makroihtiyati tedbirler ve likidite sıkılaştırması ile mücadeleyi tercih ettiğini kaydetti. Bu durumun, özellikle kredi büyümesini kontrol altına alma ve iç talebi dengeleme amacı taşıdığı ifade edildi.
Bağlam ve Gelecek Beklentileri
TCMB, 2023 yılında politika faizini yüzde 8,5 seviyesinden yüzde 45'e kadar yükselttikten sonra son üç toplantıda faizi sabit bırakmıştı. Kurum, enflasyonun 2024'ün ikinci yarısında belirgin şekilde düşeceğini öngörüyor. Ancak, uluslararası finans kuruluşları, Türkiye'de enflasyonun kalıcı olarak düşmesi için daha sıkı para politikası gerektiğini savunuyor. Raporda, TCMB'nin örtülü sıkılaşma adımlarının yeterli olup olmayacağı konusunda soru işaretleri bulunduğu belirtilirken, piyasa katılımcılarının faiz indirimi beklentilerinin de ötelendiği kaydedildi.
Goldman Sachs ve JPMorgan'ın ortak analizi, TCMB'nin mevcut politikasını sürdürmesi halinde kısa vadede faiz artışı beklemediğini ancak dış şoklara karşı da hazırlıklı olmak gerektiğini ortaya koydu.
