Gelişmekte olan ülke tahvilleri, düşen enerji fiyatlarıyla bir nebze olsun rahatlama beklerken, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın şahin tutumu bu umutları boşa çıkardı. Warsh, faiz indirimi beklentilerine soğuk su dökerek gelişen piyasalardan sermaye çıkışını hızlandırdı. Yatırımcılar, ABD faizlerinin daha uzun süre yüksek kalabileceği endişesiyle riskli varlıklardan uzaklaşıyor. Bu durum, Türkiye, Brezilya ve Güney Afrika gibi ülkelerin tahvil getirilerinde sert yükselişlere yol açtı.
Warsh'ın Mesajı Piyasaları Sarstı
ABD Merkez Bankası Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole sempozyumunda yaptığı konuşmada, enflasyonla mücadelenin henüz tamamlanmadığını ve faiz indirimi için acele edilmeyeceğini vurguladı. Warsh, “Önümüzdeki verileri dikkatle izliyoruz. Enflasyonun %2 hedefine sürdürülebilir bir şekilde düştüğünü görmeden gevşeme adımı atmayız” ifadelerini kullandı. Bu açıklamalar, piyasalarda daha önce fiyatlanan eylül ayı faiz indirimi ihtimalini önemli ölçüde zayıflattı. Analistler, Warsh'ın sözlerinin ardından ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yarım puanın üzerinde yükselerek gelişen ülke tahvillerine olumsuz yansıdığını belirtiyor. J.P. Morgan Gelişen Piyasalar Tahvil Endeksi son iki haftada yüzde 3,5 değer kaybetti.
Düşen Enerji Fiyatları Yetmedi
Petrol fiyatlarının Ekim ayı başından bu yana yüzde 15 gerilemesi, enerji ithalatçısı gelişen ülkeler için önemli bir maliyet avantajı sağlamıştı. Brent petrolün varili 72 dolara kadar gerilerken, bu durum cari açığı düşürerek Türkiye, Hindistan ve Endonezya gibi ülkelerin tahvillerine talep yaratmıştı. Ancak Fed'in şahin duruşu, düşük enerji fiyatlarının olumlu etkisini gölgede bıraktı. Uzmanlar, sermaye akımlarının yönünü belirleyen temel faktörün ABD faiz politikası olduğunu vurguluyor. “Düşen petrol, enflasyonu aşağı çekse de, Fed'in sıkı duruşu gelişen ülke tahvillerinde satış baskısı yaratıyor” değerlendirmesini yapan analistler, kısa vadede toparlanma beklemiyor.
Riskten Kaçış ve Kur Baskısı
Şahin Fed söylemiyle birlikte gelişen ülke para birimleri de değer kaybediyor. Türk lirası dolara karşı tarihi düşük seviyelere yakın seyrederken, Brezilya reali ve Güney Afrika randı da benzer baskı altında. Tahvil piyasalarındaki satış dalgası, bu ülkelerin borçlanma maliyetlerini artırıyor. Türkiye'nin 10 yıllık tahvil faizi yüzde 28,5 seviyesine yükselirken, Brezilya'da bu oran yüzde 13'ün üzerine çıktı. Yatırımcılar, yüksek getiriye rağmen risk priminin artması nedeniyle temkinli davranıyor. Uluslararası Finans Enstitüsü verilerine göre, gelişmekte olan piyasalardan Ekim ayında 4,5 milyar dolarlık portföy çıkışı yaşandı.
Warsh'ın şahin duruşu sadece gelişen ülkeleri değil, küresel büyüme beklentilerini de etkiliyor. Yüksek faiz ortamı, şirketlerin yatırım kararlarını ertelemesine ve tüketici harcamalarının yavaşlamasına neden oluyor. Bu tabloda gelişen ülke tahvilleri, kısa vadede çift haneli faizlerle yatırımcı çekmeye çalışsa da, Fed'in adımları belirleyici olmaya devam edecek.
