Bank of America (BofA), Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) para politikasına ilişkin beklentilerini güncelledi. BofA ekonomistleri, mevcut enflasyon patikası ve küresel riskler nedeniyle doğrudan faiz indirim alanının sınırlı olduğunu vurgulayarak, yılın tek politika faizi indiriminin Ekim ayında 100 baz puanla yapılacağını öngördü. Banka, politika faizinin yıl sonunda yüzde 36 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor.
Enflasyon ve Küresel Riskler İndirim Alanını Daraltıyor
BofA'nın raporuna göre, TCMB'nin faiz indirim döngüsüne başlaması için enflasyonda kalıcı bir düşüş trendinin yanı sıra küresel finansal koşulların da destekleyici olması gerekiyor. Ancak mevcut durumda enflasyon beklentilerindeki katılık ve jeopolitik riskler, bankanın manevra alanını kısıtlıyor. Raporda, "Enflasyonun ana eğiliminde belirgin bir iyileşme sağlanmadan ve küresel risk iştahı istikrarlı hale gelmeden, TCMB'nin agresif bir indirim döngüsüne girmesi zor görünüyor" ifadelerine yer verildi.
BofA, TCMB'nin Ekim ayındaki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında 100 baz puanlık bir indirimle politika faizini yüzde 37'ye çekmesini bekliyor. Bu hamle, yılın tek faiz indirimi olarak öngörülüyor. Banka, yıl sonunda politika faizinin yüzde 36'ya gerileyeceğini, yani bir indirim daha yapılmayacağını tahmin ediyor. Bu projeksiyon, TCMB'nin sıkı duruşunu en azından yıl sonuna kadar büyük ölçüde koruyacağı anlamına geliyor.
Piyasa Beklentileri ve TCMB'nin Sinyalleri
Piyasa katılımcıları da benzer şekilde temkinli bir indirim döngüsüne işaret ediyor. Son dönemde açıklanan enflasyon verileri, yıllık enflasyonun yüzde 50'nin üzerinde seyrettiğini gösterirken, çekirdek enflasyondaki yavaşlama sınırlı kaldı. TCMB Başkanı da son konuşmalarında, para politikasında "kararlılık" vurgusu yaparak, enflasyonla mücadelede geri adım atılmayacağını belirtmişti.
BofA'ya göre, TCMB'nin faiz indirimine gitmesi için öncelikle enflasyon beklentilerinin çıpalanması ve maliye politikasının da sıkılaştırıcı yönde destek vermesi gerekiyor. Aksi halde, erken bir indirim enflasyonu yeniden yükseltebilir ve kredibilite kaybına yol açabilir. Raporda ayrıca, TCMB'nin rezerv birikimini sürdürmesi ve döviz kurlarındaki oynaklığı kontrol altında tutması gerektiği vurgulanıyor.
Faiz İndiriminin Zamanlaması ve Olası Etkileri
Ekim ayında yapılması beklenen 100 baz puanlık indirim, piyasalarda sınırlı bir rahatlama yaratabilir. Ancak BofA, indirimin ardından TCMB'nin "şahin" duruşunu koruyacağını ve ek indirim için enflasyonda kalıcı düşüşü bekleyeceğini öngörüyor. Bu senaryoda, Türkiye'nin risk priminde (CDS) kademeli bir iyileşme ve TL'de kısmi değer kazancı görülebilir. Öte yandan, küresel merkez bankalarının para politikaları da TCMB'nin kararlarını etkileyecek. Özellikle Fed'in faiz indirim döngüsüne başlaması, gelişmekte olan ülkelere sermaye akışını destekleyebilir ve TCMB'ye alan açabilir.
BofA'nın tahmini, diğer uluslararası bankaların beklentileriyle de büyük ölçüde uyumlu. Goldman Sachs ve Morgan Stanley de TCMB'nin yılın son çeyreğinde faiz indirimine başlayacağını, ancak indirimlerin sınırlı olacağını öngörüyor. Yurt içi ekonomistler ise indirim döngüsünün 2025'in ilk çeyreğinde hız kazanabileceğini belirtiyor.
Sonuç ve Değerlendirme
BofA'nın raporu, TCMB'nin enflasyonla mücadelede aceleci davranmayacağını ve faiz indirimlerini zamana yayacağını gösteriyor. Ekim ayında yapılacak 100 baz puanlık indirim, piyasalar tarafından büyük ölçüde fiyatlanmış durumda. Ancak yıl sonu beklentisi olan yüzde 36'lık politika faizi, enflasyonun yüzde 40'ların altına inmediği bir ortamda hâlâ yüksek bir reel faiz anlamına geliyor. Bu da TCMB'nin sıkı duruşunu koruyarak enflasyonu kalıcı olarak düşürme hedefinden taviz vermeyeceğini gösteriyor. Önümüzdeki dönemde açıklanacak enflasyon verileri ve küresel piyasalardaki gelişmeler, TCMB'nin faiz patikasını şekillendirecek.
